最近《华尔街日报》解密了最新获得的机密文件，其中显示，小米去年净利润达到34.6亿元人民币(约合5.66亿美元)，较2012年的18.8亿元人民币增长84%。同期的营收则翻了一番多，达到270亿元人民币。另外一张表格预计，该公司今年的净利润将增长75%。这样的业绩表现直接影响到小米“掌门人”雷军的财富——在今年发布的《胡润百富榜》上，雷军以450亿身家排名第十。

小米在利润微薄的智能手机市场赚得盘满钵满，但却一直处于“哭穷”状态。近日，小米从29家银行举借10亿美元的三年期贷款，而这29家银行遍布各个大陆，包括全球性投资银行。身家450亿的雷军为何急着贷款？小米为啥还缺钱？究竟小米想干什么？

选择贷款 小米高估值有压力

长期以来，小米高速发展的资金流主要来自融资。上一轮融资是在2013年，当时小米估值超过百亿美元。或许百亿美元对当时一家成立仅三年的企业来说，是一个天文数字。但对小米来说，显然野心不止于此。尤其是在今年，小米出货量已达去年两倍以上，而且涉足的领域更加广泛，不仅硬件产品布局更广，软性生态圈建设也开始提速，甚至邀请新浪前总编辑陈彤来把控内容层面。在这样的现状下，小米的估值远远超出业界预料。

据称年初的一轮融资，小米的估值已经到到 300 亿美元，但并没有得到正面确认。而现在，据传小米正在展开新一轮融资谈判，估值可能达到400亿至500亿美元。不过该交易仍处于初级阶段，尚未达成任何实质性协议。如果估值真能达到这么高，那就远远超过联想的156亿美元市值。市场研究公司Counterpoint Research研究总监尼尔·沙阿预计，小米今年的营收将翻番至120亿美元以上。按照500亿美元的估值计算，小米的市销率为4.2倍。

很显然，小米被高估了。要知道，联想今年一个季度的营收就达到103.95亿美元，去年一年的营收为387亿美元。即使小米营收达到120亿美元，也不过是联想一个季度的营销。而根据彭博社汇总数据显示，联想市销率为0.38倍。即使是三星，其市销率也只有0.70倍。小米达到4.2倍的市销率只能说外界期望太高，投资者对小米的未来过于看好。

但在这样的高估值下，小米似乎有点不堪重负。因为它并没有拿出相匹配的实力。单单依靠智能手机的成功并不足以支撑如此的高估值，要知道小米去年高达94%的营收源自手机销售，太过畸形。除非小米能将智能手机领域的成功复制到其他硬件产品和软生态上，否则高估值只是一场泡影。

小米“学乖”了，不再一味追求高估值，而是以贷款形式来应对当下快速发展的局面。融资固然很好，来钱快，短期内不会遇到现金流压力，但就长期来看成本过高，甚至会削弱雷军在小米内部的话语权。如果再加上通常配备的“对赌协议”，一旦小米在接下来的发展中不尽如人意，那以往的努力都给别人做了嫁衣。而且融资过多，会面对上市压力，资本方会急于变现，将带给小米更大压力，甚至扰乱其既定规划。而贷款则好的多，虽然10亿美元金额不算太多，但起码能支撑小米发展、扩张的一两个步骤，能给出更漂亮的成绩单，对未来发展有利。更何况，小米此次全部是向海外银行贷款且数量多达29家，分散了压力。

10亿美元要干啥：海外市场扩张多迈一步

虽然陈彤加盟小米就信誓旦旦地要帮助其打造媒体、内容帝国，雷军甚至还声称要拿出10亿美元投资内容方面。但很显然，此次贷款的10亿美元志不在此。据了解，这笔贷款将用于加速开拓海外市场。甚至有知情人士认为，小米之所以选择从29家银行贷款，部分原因是在其有意拓展的市场与当地银行建立关系。不过我认为这样的看法显然站不住脚，因为单单印度市场小米还没搞定，何来与遍布全球的市场打好关系？即使是未雨绸缪，也太快了一点。

就目前来看，小米所贷款的10亿美元将主要用户印度市场的深入开拓。作为小米开拓海外市场的第一步，印度市场如果不做好，将沉重打击小米的海外战略计划。但目前小米在印度市场可谓掉入泥淖，无法自拔。与国内市场的驾轻就熟相比，小米所擅长的饥饿营销、互联网营销、电商渠道明显在印度市场并不适应。再加上谷歌低端机型Android One在印度市场发力，小米要做的还有许多。

凭借着10亿美元，小米将在印度市场展开大刀阔斧的动作。从产品研发、市场推广、仓储/物流建设、售后服务到完善人才架构等，统统进行颠覆式改变。只是小米在海外市场永远不会一帆风顺，其全球化战略依然会遇到许多困难。10亿美元只能是让海外扩张多迈出一步，后期投入还会更大。

专利问题无法规避 小米将遇坎坷

相对而言，在海外市场其他事情都好解决，唯独专利问题颇为棘手。小米蹿红速度太快，虽然现在看起来风光无限，其实根基还是太过浅薄，很容易被对手抓到把柄，尤其是不可规避的专利方面。据国家知识产权局的统计数据显示，在发明授权数方面，小米只有10项。而以“中华酷联”为代表的其他国产手机厂商，专利数量是是小米的上百倍，甚至中兴华为超过千倍。据数据显示，2013年，华为专利数量为71903项，而小米总共只有1141项。

在海外扩张的道路上，专利问题是一道拦路虎。高通在全球范围内接受反垄断调查已经给小米敲响警钟，小米必须弥补自身专利短板。这次10亿美元的贷款或许有部分就将用于专利研发方面，而小米给出的解决方案就是与联发科合作。据透露，小米正在于联发科展开合作，双方共同出资成立新公司，研发手机芯片核心技术。这对于双方来说是双赢的，小米可以凭借高出货量为联发科赢得更多利润，而联发科的专利也能为小米的海外扩张扫平障碍。

只是联发科和小米自身的专利数量还都比不上老牌厂商，双方的合作也是无奈之举。如果烧了钱却没得到预想中的成功，那小米可就是赔了夫人又折兵。

走上产业链管理之路

小米走上发展的快车道依靠的是以智能手机为基础的硬件产品，在其智能手机出货量成为全球第三之后，很显然依靠以往简单的饥饿营销、互联网营销等模式已经不再适应自身高速发展的需求。因此，小米或将采用全新模式。目前小米旗下的硬件产品虽然仍以智能手机为支柱，但已经扩散至多个领域。

智能电视、电视盒子、路由器、平板电脑、智能手环、血压计、随身WiFi、移动电源等林林总总数十种。在产品的丰富度上，已经不输于老牌硬件厂商。小米即将走上三星、华为、中兴等的产业链管理模式，自己掌控上游至下游的话语权和定价权。

而这一切都需要大笔资金的投入，小米摊子铺的越大，烧钱就越多，短期内甚至还看不到直接效益。但小米却不得不这样做，如果不快速走上产业链管理之路，很容易因为模式单一而被众多虎视眈眈的对手超越。

打造娱乐帝国 雷军梦想成“乔布斯第二”

而产业链管理模式除了硬件层面，在软性生态圈的建设上也不可忽略。苹果之所以能建设庞大的商业帝国，就在于硬件设备和软件、系统之间的完美结合，带给用户最高的享受。雷军梦想成为“乔布斯第二”，其当下正在一步步将小米彻底地打造为中国版“苹果”。与BAT纯粹依靠互联网起家不同，小米是站在硬件产品基础上，向互联网逆向而行。

陈彤的加盟和黎万强远赴硅谷闭关，已经证明小米的战略在进行调整——从单纯的硬件销售转移到雷军梦想中的“生态链建设及内容运营”。依托智能手机、智能电视、电视盒子等硬件产品，小米已经掌握完美的互联网入口，可以打造自己的媒体、内容帝国，建立良性生态圈。

比如在视频、音乐、游戏、新闻、MIUI、应用、等方面，小米完全可以一手掌握，与旗下硬件产品完美融合。只是，小米准备好那么多money了吗？软性生态圈的建设甚至比硬件产品的研发、渠道建设、营销等更烧钱！

操之过急 未来钱景不妙

就上面的内容来看，小米似乎有一个不错的未来，钱景更是超乎想象。但纵观当下复杂的市场形势，或许小米已经“摊上了事。”就硬件产品来看，小米旗下的智能手机颇为成功。但其他产品都没有呈现火爆态势，尤其是路由器、平板电脑尤为遭到用户诟病。结果就是前期烧钱多但由于销售不顺，导致库存积压严重。

甚至就连智能手机都遭到挑战，魅族1799元的MX4就让小米4吃足苦头，直接逼迫小米4玩不转饥饿营销的把戏，只能以免预约的形式开放购买，还吃醋般地挑起和魅族的口水战。再加上其他国内手机厂商的根基，小米在硬件层面遇到的挑战越来越大，再不复以往一家独大的风光。就连小米深谙的互联网营销手段也被越来越多的用户嗤之以鼻，很多米粉已经粉转黑。

在小米生态链建设与内容运营方面，小米遇到的阻力更大。以视频内容为例，目前受到的制约就颇多，众多视频网站的TV版应用都被下架，小米智能电视已经承担不了内容分发平台的重任，内容运营无从谈起。而且目前视频行业竞争激烈，版权费用越来越高，这对于资金短缺的小米来说，无疑将背负上沉重的负担——即使雷军真给陈彤10亿美元，也不够烧的。目前视频网站自制网络剧火爆，却丝毫没有见到小米的身影，从零开始做内容，小米已经落后好多年……

再加上专利问题、海外扩张……小米的钱景实在堪忧。小米的摊子铺得太大，在任何领域都想掺一脚，但自身的营收、利润实在是难以支撑，贷款10亿美元也注定只是杯水车薪。操之过急的小米，或许注定将会遭遇更多困难。（科技新发现 康斯坦丁/文）微信公众号：kejxfx